Tuesday, October 14, 2008

The Recapitalization Phase

So far, here's what we know about the U.S. recapitalization plan (with my commentary sprinkled in): Preferred Stock: The government will buy $250 billion of perpetual preferred stock in U.S. banks. $125 billion has already been committed to 8 large banks—$25 billion to BofA/Merrill, Citi, JPMorgan, and Wells Fargo, $10 billion to Goldman and MS, $3 billion to Bank of NY Mellon, and $2 billion to State Street. The other $125 billion "will be used to recapitalize other financial institutions around the country"—according to the WSJ, "potentially thousands of banks." The preferred stock "will carry a 5% annual dividend that rises to 9% after five years. ... [F]irms returning capital to the government by 2009 may get better terms for the government's stake."

  • Most people expect the preferred stock to be nonvoting, but will the government give itself back-door voting rights by making the stock noncumulative with contingent voting rights? I doubt it, but it's something to watch out for.
Executive Comp "Limits": "All of the banks involved will have to submit to compensation restrictions as mandated by Congress."
  • So basically, no meaningful executive comp limits.
Guarantee New Senior Unsecured Debt: The FDIC will "offer to temporarily guarantee, for a fee, certain types of new debt called senior unsecured debt issued by banks and thrifts. This would apply to debt issued by June 30 with maturities up to three years." More FDIC Insurance: The FDIC "will offer an unlimited guarantee on bank deposits in accounts that do not bear interest — typically those of businesses."
  • This is apparently "voluntary for banks," but without charging a fee for this guarantee (and no one is reporting that a fee will be required), every bank will presumably accept the FDIC's offer.
Goals of Recapitalization Plan: The Treasury is focused on "getting the participation of the firms most important to the financial system, according to people familiar with the matter. Treasury's main goal is to attract private capital."
  • My sense is that the Treasury wants to inject capital into healthy, solvent banks as much as possible, in order to: (1) avoid rewarding the most reckless and irresponsible banks, and (2) allow the banking sector to triage itself by allowing the prudent banks (e.g., Goldman) to start taking over failing institutions.
  • The word is that there's a lot of private capital sitting on the sidelines. I'm a bit skeptical that there's as much capital on the sidelines as some people claim, but I do think there's a lot. The Lehman CDS auction on Friday went well, so some of the cash that was being hoarded in preparation for the Lehman auction will undoubtedly go to work now. How much of Monday's surge was attributable to the Lehman CDS auction being behind us? We'll never know.
Favorable Terms for Everyone!
  1. WSJ: Terms Will Be Favorable for Banks: "To make sure private investors aren't scared away, it is expected to structure its investment on terms favorable to the banks and will inject capital in exchange for preferred shares or warrants, these people said."
  2. NYT: Terms Will Be Favorable for the Government: "The investments will be structured so that the government can benefit from a rebound in the banks' fortunes."
I'm guessing the Treasury won't be able to thread the needle on the preferred shares that well.

4 comments:

PENNY STOCK INVESTMENTS said...

High expectations always.

Trần Duy Thuận said...

Trần Duy Thuận Blog đang cần nhận gia công tại nhà. Ai có cần người nhận gia công tại nhà tphcm liên hệ mình nhé. Truy cập vào đặt vé máy bay giá rẻ vietjet để có thêm kinh nghiệm khi đi máy bay nhé.

Fire Ball said...

Hãy đến với shop thằng ghờm nơi bạn có thể tìm được đồ điện máy cũ với giá cả chất lượng hàng đầu tại tphcm. Đến với chúng tôi bạn sẽ mua được máy lạnh giá rẻ tphcm, nơi chuyên bán máy giặt cũ tphcm, bán tủ lạnh cũ tại tphcm hàng đầu tại tphcm. Hàng của chúng tôi đảm bảo chất lượng và chế độ bảo hành uy tín.

Có những kiến thức có thể bạn chưa biết. Hãy đến với chuyên mục kiến thức tổng hợp nơi có giải đáp những thắc mắc như fa là gì, atsm là gì, thẻ visa là gì,...

Danh Ngọc said...

Bồ sung dinh dưỡng cho bà bầu là rất quan trọng , những thực phẩm cho bà bầu như trứng , bột yến mạch ,.. rất tốt cho mẹ và bé .Dùng mướp đắng hằng ngày nhưng bạn có bao giờ biết những công dụng mướp đắng như thế nào hay không ! Cùng tìm hiểu nhé . Năm nào cũng vậy, mùa hè đến thì cùng với không khí nóng bức, http://dongtrunghathaoaloha.tumblr.com/ tôi cũng mắc không biết cơ man nào là bệnh tật! http://benhmatngu.tumblr.com/ Đầu tiên phải kể đến là việc làn da của tôi nổi loạn thực sự, mụn mọc khắp cơ thể, da dẻ lúc nào cũng nhớp nháp mồ hôi.http://thuoctriseo.tumblr.com/ Cùng với nó là cảm giác ngứa khắp người! http://lammoctoc.tumblr.com/ Chính vì vậy mà tính nết của tôi cũng thay đổi hẳn. http://phunu-mangthai.tumblr.com/ Mẹ gọi tôi là mắm tôm cũng bởi vì hễ có người động vào mình là tôi lại gào thét, dễ nổi quạu vô cùng. Ra hàng thuốc, http://giaidocgan.over-blog.com/ ngoài các loại thuốc chữa mụn mà tôi thấy loại nào cũng càng uống càng thêm vô vọng vì mụn nhiều không xuể, http://giaidocgan.newsvine.com/ thì các cô dược sĩ kê cho tôi rất nhiều các loại thuốc bổ thận mát gan. Khổ tôi, uống mãi cũng không thấy khỏi hẳn được.... Hè năm nay tôi về quê, http://giaidocmatgan.weebly.com/ cái nắng ruộng đồng còn gay gắt hơn ở thành phố. http://tangcuongtrinho.weebly.com/ Tôi sợ nhà quê không có điều hòa mát mẻ, http://cachchonglaohoa.weebly.com/ bệnh mùa hè của tôi lại càng trầm trọng. Tuy vậy, tôi đã nhầm...