Monday, November 24, 2008

Two Observations on the Financial Crisis

Having spent the past two months at hedge funds and money center banks, let me offer a couple broad observations about the financial crisis. First, Wall Street and Greenwich were absolutely convinced that the government would save Lehman. They interpreted the Bear Stearns rescue as a signal that no major financial institution would be allowed to fail. This view was only reinforced by the Fannie & Freddie rescues. If Bear was too systematically important to fail, the thinking went, then Lehman was definitely too important to fail. The fact that there was no political will for a Lehman bailout didn't even cross the mind of most people on Wall Street. If it did cross their mind, they usually used it to dismiss Paulson's hard-line public statements as mere political posturing. (And let's be honest: despite Paulson's ever-shifting stories, the lack of political will was the reason the government didn't save Lehman.) A May report by Moody's on systemic risks in the CDS market shows how deeply ingrained the idea that the government would save Lehman was:

It should be said at the outset that the actual likelihood and systemic consequences of a default by a major counterparty, would depend, to an important degree, on the systemic importance of such a counterparty. The more important the function played by an institution, the more likely it is to be considered by regulators to be "too big to fail" or "too complex to unwind". Thus, a systemically important institution would be more likely to trigger intervention from the regulatory authorities to prevent a disorderly liquidation that may imperil the broader financial system. Indeed, this is what happened with Bear Stearns, when the Federal Reserve and JPMorgan Chase stepped in to save it from collapsing. The largest CDS dealers are highly rated securities firms and banks, which play systemically important roles in the efficient functioning of the financial markets. ... In Moody’s opinion, the systemic importance of these firms [which included Lehman] therefore provides meaningful incentives to regulatory authorities to prevent such firms’ disorderly failure, given the disruptive effect this would likely have on the derivatives market.
Needless to say, when Lehman actually failed, the financial markets were completely unprepared, and therefore panicked. My second observation: This financial crisis was inevitable; saving Lehman would not have averted a financial panic. There's simply no way the financial system could have fully deleveraged without a full-scale financial panic. The financial markets are so complex and interconnected, and the problems were already hidden across so many asset classes, that a deleveraging process was guaranteed to lead to uncontrollable fear at some point. The Lehman failure led to a full-blown panic primarily because it hurt the money market funds so hard. No one thought that the once-sleepy world of money market funds had so much exposure to Lehman. When the Reserve Primary Fund broke the buck, everyone collectively realized just how interconnected—and therefore unpredictable and uncontrollable during a deleveraging cycle—the financial markets really are. My point is that the deleveraging process would have eventually caused large losses in a completely unexpected area of the financial system whether we saved Lehman or not. When contagion can spread faster than investors can get their minds around it, fear replaces rational analysis. So yes, letting Lehman fail was a mistake. But anyone who thinks that if we had just saved Lehman, we could have maintained the necessary trust and confidence in the banking system throughout the entire deleveraging process, is frankly delusional. This financial panic was bound to happen. The fuse was lit years ago.

11 comments:

Houston Home Security said...

This site is good because they give us a new thing and new ideas and new topic how good all of they are we should appreciate them because of these good thing.

dte said...

Life is not measured by the number of breaths we take scarlet blade gold, but by the moments that take our breath away scarlet blade gold. I have a simple philosophy: Fill what's empty scarlet blade gold.

dte said...

D3 Gold Sale it takes strength to be polite to someone when that person has been rude to you, D3 Gold it takes strength to persist in the face of obstacles, when it would be much easier to simply give up Buy D3 Gold, It takes strength to do what must be done when the work is unpleasant and uncomfortable.

The All-American Rejects said...

Such stories set us thinking, wondering what we should do under similar circumstances. What Runescape Goldevents, what RS Gold experiences, what associations should Runescape Gold we crowd into those last hours as mortal beings, what regrets?

The All-American Rejects said...

Do not pray for tasks equal to your guild wars 2 gold powers.Pray for powers equal to your guild wars 2 gold tasks.Then the doing of work shall be no miracle,but you shall be the miracle. Fear not that the life guild wars 2 gold shall come to an end, but rather fear that it shall never have a beginning.

PENNY STOCK INVESTMENTS said...

Nice take on financial crisis.

Trần Duy Thuận said...

Trần Duy Thuận Blog đang cần nhận gia công tại nhà. Ai có cần người nhận gia công tại nhà tphcm liên hệ mình nhé. Truy cập vào đặt vé máy bay giá rẻ vietjet để có thêm kinh nghiệm khi đi máy bay nhé.

mua thuoc tot said...

Collagen là thành phần giúp da chống lại quá trình lão hóa và giúp trẻ hóa làn da những thực phẩm chứa nhiều collagen sẽ giúp bạn dể dàng bổ sung collagen vào cơ thể.Mất ngủ hiện nay đang diễn ra một cách nhanh chóng , ở mọi lứa tuổi khác nhau , bị mất ngủ phải làm sao ? Bị mất ngủ nên dùng thuốc hoặc đến gặp bác sĩ điều trị. Cách làm kem trắng da không phải là khó , sau đây là công thức kem trộn trắng da toàn thân dể dàng và đơn giản , bạn có thể làm tại nhà. Trí nhở tốt là mon muốn của hầu hết mọi người , vậy làm thế nào để có trí nhớ tốt ? Có nhiều cách đơn giản giúp bạn làm được điều đó. Giảm cân hiện nay đang là một xu hướng của mọi người , đặc biệt là phái nữ. Để giảm cân cấp tốc 1 tuần không quá khó, nên có một chế độ tập luyện và ăn uống một cách khoa học và có lộ trình sẽ giảm cân được. Gan là bộ phận giúp cơ thể lóc các độc tốt torng cơ thể , uống gì mát gan đẹp da ? Có nhiều thức uống không chỉ giúp đẹp da mà còn giúp mát gan.

Fire Ball said...

Hãy đến với shop thằng ghờm nơi bạn có thể tìm được đồ điện máy cũ với giá cả chất lượng hàng đầu tại tphcm. Đến với chúng tôi bạn sẽ mua được máy lạnh giá rẻ tphcm, nơi chuyên bán máy giặt cũ tphcm, bán tủ lạnh cũ tại tphcm hàng đầu tại tphcm. Hàng của chúng tôi đảm bảo chất lượng và chế độ bảo hành uy tín.

Có những kiến thức có thể bạn chưa biết. Hãy đến với chuyên mục kiến thức tổng hợp nơi có giải đáp những thắc mắc như fa là gì, atsm là gì, thẻ visa là gì,...

Danh Ngọc said...

Bồ sung dinh dưỡng cho bà bầu là rất quan trọng , những thực phẩm cho bà bầu như trứng , bột yến mạch ,.. rất tốt cho mẹ và bé .Dùng mướp đắng hằng ngày nhưng bạn có bao giờ biết những công dụng mướp đắng như thế nào hay không ! Cùng tìm hiểu nhé . Nếu bạn muốn là da trắng thì phải làm sao ? Có nhiều cách http://trangdahieuqua.tumblr.com/ như dùng các loại sản phẩm giúp làm trắng da . Các bệnh xương khớp là nỗi lo của nhiều người http://benhxuongkhop.tumblr.com/ sẽ làm giảm khá nặng hoạt động và gây khó khăn cho sinh hoạt hằng ngày. Có nhiều cách tăng cường sức khỏe như tập thể dục, ăn uống điều độ http://tangcuongsuckhoe.tumblr.com/ ngoài ra việc https://lamsaomatgangiaidoc.wordpress.com/ cũng là vấn để đáng nói, giải độc gan sẽ giúp gơn thể ko còn độc tố . Ngoài ra kết hợp với collagen để cho làn da đẹp hơn https://collagenaz.wordpress.com/ . Vậy làm sao giảm cân https://lamsaogiamcan.wordpress.com/ , hãy tập luyện khoa học và điều đặng sẽ thành công . Tai mụi họng có nhiều vấn để để nói https://dieutritaimuihong.wordpress.com/ ,đến bệnh viện tai mụi họng là điều tốt và bệnh https://benhverangmieng.wordpress.com/ răng miệng cũng nên đến bệnh viện thăm khám sẽ tốt hơn. Mất ngủ phải làm sao ? https://lamsaotrimatngu.wordpress.com/ có nhiều cách trị như dùng thuốc ,ăn uống ,...Dưỡng da chống nắng như thế nào hiệu quả và an toàn http://duongdachongnang.tumblr.com/ đó là câu hỏi mà hầu như ai cũng hỏi qua. Để trị thâm nách phải làm sao?http://trithamnach.tumblr.com/ dể ẹc , dùng sản phẩm trị thâm nach1trong thời gian ngắn sẽ có được hiệu quả ngay.

aliya seen said...

The buzz words for personal statement is best way to write perfect statement about particular job so write well and get well.